Что такое субординированные облигации и чем они отличаются от обычных

Инвестировать в облигации, выпущенные организациями из первого эшелона, считается практически безрисковым. Долговые ценные бумаги относятся к классу консервативного инвестирования и пользуются небывалым спросом у инвесторов благодаря высокой доходности, хорошей ликвидности и стабильному купонному доходу.

Вероятно, самым ненадежным видом долговой ценной бумаги является субординированная облигация. Этот вид облигаций не имеет обеспечения и обесценивается при малейших проблемах с эмитентом.

Что такое субординированные облигации?

Субординированные долговые ценные бумаги — это отдельный класс облигаций, выпускаемых различными частными компаниями. Важным преимуществом субординированных долговых ценных бумаг по сравнению с традиционными облигациями является то, что они дают более высокую доходность.

В финансовой терминологии субординированные облигации относятся к заемным ценным бумагам, занимающим место ниже других займов или долгов в случае ликвидации эмитента. Как правило, при банкротстве компании держатели субординированных облигаций получают свою долю в последний возможный момент. Это означает, что шансов на погашение долговых бумаг практически нет.

Даже если компания не подает заявление о банкротстве, субординированные облигации все равно можно аннулировать. Следует отметить, что федеральное законодательство Российской Федерации допускает списание субординированных облигаций, если коэффициент достаточности капитала организации опускается ниже уровня, установленного центральным банком.

Подчиненная должность — это фактически сочетание подчиненной и старшей должностей в рамках российского рынка ценных бумаг:

• Не регулируются Законом о рынке ценных бумаг;
• Актив может быть выпущен только коммерческими или государственными банками;
• Срок обращения облигации составляет не менее пяти лет;
• Не предусмотрено досрочное погашение облигации.

Причины выпуска субординированных облигаций

Как и другие долговые ценные бумаги, целью выпуска субординированных акций является привлечение дополнительного капитала от населения.

Есть также методы, с помощью которых мы можем привлечь дополнительные средства, например:

1. Выпуск дополнительных акций и последующее размещение их на фондовой бирже. При таких действиях со стороны руководства организации существует серьезный риск размывания капитала основных акционеров и снижения процента их участия в совете директоров.
2. Выпуск стандартных облигаций с определенным сроком погашения. Эти долговые документы обязывают руководство организации выплачивать определенный купон дохода. Следует отметить, что когда у компании слишком много долгов, невозможно выпустить стандартные облигации.

Субординированные облигации обычно выпускаются в основном из-за связанной с ними простоты и высокой скорости выпуска.

Субордеры вызвали наибольший интерес со стороны следующих групп:

1. Владельцы бизнеса.
   Возможность получения быстрой ликвидности и отсутствие необходимости в размазывании капитала дополнительной эмиссией акций служат основными причинами задействования данного вида ценных бумаг.
2. Дочерние организации.
   Субординированные облигации достаточно полезный инструмент для выдачи кредита дочерней организации. Суть схемы состоит в следующем: дочернее предприятие размещает суборды, а материнская организация полностью их выкупает. Такие махинации производятся лишь в том случае, когда облигации дочерней компании не интересуют инвесторов. В противном случае, материнской организации проще выпустить собственные облигации и перелить часть капитала в убыточные ниши.
3. Банки.
   Эмиссия субордов банковскими компаниями обусловлена спецификой учета капитала финансовых организаций.

Привлекательность субординированных облигаций

Во многом это объясняется их высокой доходностью, что является основной причиной их популярности. Согласно статистическим исследованиям, процентные ставки по долговым ценным бумагам гораздо выше, чем по другим видам активов.

Прежде чем вкладывать деньги в субстандартные ценные бумаги, следует учесть следующие моменты:

• Тщательно проанализировать бизнес эмитента;
• Рассмотреть текущее финансовое положение эмитента;
• Изучить вторичный рынок ценных бумаг на наличие ликвидных активов;
• Учесть все риски и принять окончательное решение

Субординированные облигации являются долгосрочной инвестицией, поэтому их не следует покупать начинающим инвесторам, так как для грамотного заработка на этих активах требуются особые знания.

Именно по этой причине суббонды считаются привлекательными для эмитентов:

• Наличие механизма полного списания долговых обязательств в случае, если уставный капитал опускается ниже критического уровня.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

В целом, покупателями субординированных облигаций являются:

• Дочерние предприятия;
• Крупные финансовые фонды;
• Институциональные инвесторы.

Например, на российском рынке еврооблигации составляют около 70% от общего количества российских субоблигаций. Для этого инструмента существует высокий порог входа, что делает его непривлекательным для частных инвесторов. Однако в последнее время Московская биржа внедрила возможность дробления лотов, так что теперь для покупки актива достаточно приобрести его за $1 000.

Инвесторы понимают, что субординированные займы имеют следующие очевидные преимущества:

• Более высокая доходность по сравнению с обычными долговыми ценными бумагами;
• Относительно низкая стоимость данного вида активов на Московской бирже;
• Длительный период обращения актива;
• Регулярный купонный доход.

Например, субординированные облигации, выпущенные Тинькофф Банком и Альфа-Банком, в настоящее время обеспечивают инвесторам доходность в размере 9% годовых на основе курса доллара США. Ни один другой банковский депозит не может предложить такую высокую доходность.

Основная опасность для вкладчиков состоит в следующем:

• Высокий риск потери капитала;
• Вероятность получения средств падает до нуля, если компания обанкротится;
• Вероятность прекращения выплат дивидендов, если эмитент находится в плохом финансовом положении;
• Погашение облигаций, если капитал компании-эмитента значительно уменьшается.

Например, из-за банкротства «Открытия» и Промсвязьбанка резко снизилась оценка ценных бумаг на вторичном рынке. Эти организации понесли серьезные финансовые потери после того, как инвесторы, вложившие крупные суммы в субординированные ценные бумаги, вложили в них свои деньги.

Нет смысла покупать акции компании, которая ни при каких обстоятельствах не является надежной. К большому сожалению, эти ценные бумаги, несмотря на то, что приносят приличный доход, могут в любой момент подвести.

В чем отличие от обычных?

Ниже приведена таблица, показывающая различия между субординированными и обыкновенными облигациями:

В заключение: стоит ли приобретать суборды?

Однако важно отметить, что субординированные облигации — это очень специфический актив с достойной доходностью, но и высоким риском.

В случае с этими видами ценных бумаг эмитентом, у которого их можно купить, может считаться только надежная компания. Начинающим инвесторам не следует вкладывать средства в субординированные долговые ценные бумаги.