Что такое субординированные облигации и чем они отличаются от обычных

Что такое субординированные облигации и чем они отличаются от обычных

Что такое субординированные облигации и чем они отличаются от обычных
СОДЕРЖАНИЕ
1
62 просмотров

Инвестиции в облигации организаций первого эшелона считаются практически безрисковыми. Долговые бумаги относятся к классу консервативного инвестирования и пользуются небывалым спросом у инвесторов из-за высокой доходности, хорошей ликвидности и стабильной купонной прибыли. Одним из самых ненадежных видов долговых бумаг являются субординированные облигации. Данный подвид бондов ничем не обеспечен и обесценивается при малейших проблемах с эмитентом.

Что такое субординированные облигации?

Субординированные долговые бумаги представляют собой отдельный класс облигаций, выпускаемых различными частными компаниями. Главной особенностью субордов является повышенная доходность по сравнению с классическими бондами.

В финансовой терминологии суборды относят к займовым бумагам, находящимся рангом ниже других кредитов или долгов в случае ликвидации эмитента. Грубо говоря, при банкротстве компании держатели субординированных облигаций получат свою долю в последнюю очередь. Это означает, что шансов на погашение долговых бумаг практически нет.

Аннулирование субордов возможно даже при отсутствии банкротства компании. Законодательство РФ позволяет списывать субординированные бонды в случае снижения норматива достаточности капитала организации ниже установленного Центробанком уровня.

В рамках российского рынка ценных бумаг суборды обладают следующими характеристиками: 

  • не регулируются законом о рынке ценных бумаг;
  • выпуск актива может осуществляться только коммерческими или государственными банками;
  • период обращения бонда составляет не менее пяти лет;
  • досрочное погашение облигации не предусмотрено.

Причины выпуска субординированных облигаций

Как и остальные долговые ценные бумаги, цель выпуска субордов заключается в привлечении дополнительного капитала от населения. Привлечение дополнительных средств также может выполняться следующими методами:

  1. Выпуск дополнительного количества акций с последующим их размещением на торговой бирже. При таких действиях руководства организации существует серьезный риск размытия капиталов ключевых акционеров и уменьшения их процентной доли в правлении.
  2. Эмиссия стандартных облигаций с определенным сроком действия. Такие долговые документы вынуждают руководителей организации выплачивать определенный купонный доход. Примечательно, что когда у компании имеется слишком высокий уровень закредитованности, то выпуск обычных облигаций становится невозможен.

Главной причиной выпуска субординированных бондов является простота и высокая скорость эмиссии.

Больше всего в выпуске субордов заинтересованы:

  1. Владельцы бизнеса. Возможность получения быстрой ликвидности и отсутствие необходимости в размазывании капитала дополнительной эмиссией акций служат основными причинами задействования данного вида ценных бумаг.
  2. Дочерние организации. Субординированные облигации достаточно полезный инструмент для выдачи кредита дочерней организации. Суть схемы состоит в следующем: дочернее предприятие размещает суборды, а материнская организация полностью их выкупает. Такие махинации производятся лишь в том случае, когда облигации дочерней компании не интересуют инвесторов. В противном случае, материнской организации проще выпустить собственные облигации и перелить часть капитала в убыточные ниши.
  3. Банки. Эмиссия субордов банковскими компаниями обусловлена спецификой учета капитала финансовых организаций.

Привлекательность субординированных облигаций

Основной причиной популярности субордов является их высокая доходность. Согласно статистическим исследованиям, процентные ставки по долговым бумагам значительно выше, нежели у остальных видов активов. Прежде чем инвестировать средств в суббонды, следует:

  • внимательно проанализировать деятельность эмитента;
  • просмотреть текущее финансовое состояние выпускающей компании;
  • изучить вторичный рынок ценных бумаг на предмет ликвидности актива;
  • взвесить все риски и принять окончательное решение.

Субординированные бонды не стоит покупать начинающим инвесторам, поскольку для грамотного заработка на этих активах необходимо обладать определенным багажом специфических знаний.

Привлекательность субордов у эмитентов вызвана такими факторами:

  • быстрое привлечение дополнительного капитала;
  • отсутствие дополнительных проблем, связанных с эмиссией обыкновенных облигаций;
  • возможность не выплачивать купонный доход при плохом экономическом положении организации;
  • наличие механизма полной аннуляции долговых бондов в случае уменьшения уставного капитала ниже критической отметки.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Как правило, покупателями субординированных бондов являются:

  • аффилированные лица;
  • крупные финансовые фонды;
  • институциональные инвесторы.

Основной объем субордов на российском рынке представлен в виде еврооблигаций. Данный инструмент не востребован у частных инвесторов из-за высокого входного порога. Однако, Московская биржа с недавнего времени ввела возможность дробления лотов, поэтому теперь чтобы купить актив достаточно 1 000 $.

Очевидными преимуществами субордов для инвесторов являются:

  • повышенная доходность по сравнению с обычными долговыми бумагами;
  • сравнительно низкая стоимость активов данного вида на Московской бирже;
  • длительный срок обращения активов;
  • регулярное получение купонного дохода.

Например, на текущий момент субординированные бонды, выпущенные банком Тинькофф и Альфа-Банком, дают инвесторам доход в размере 9% годовых в долларах США. Подобную прибыльность не может предложить ни один банковский вклад.

Главная опасность для вкладчиков состоит в следующем:

  • высокий риск потери капитала;
  • при банкротстве компании вероятность получить средства стремится к нулю;
  • вероятность прекращения дивидендных выплат при плохом финансовом положении эмитента;
  • аннуляция долговых расписок при критическом снижении капитала выпускающей активы компании.

Например, банкротство банков Открытие и Промсвязьбанк серьезно снизило стоимость ценных бумаг на вторичном рынке. Многие инвесторы, вложившие крупные суммы в суборды данных организаций, понесли серьезные финансовые потери.

Ни в коем случае нельзя покупать суборды ненадежных компаний. Такие ценные бумаги, хотя и приносят приличный доход, могут перестать работать в любой момент.

В чем отличие от обычных?

Чем отличаются субординированные облигации от обычных бондов показано в таблице:

Параметр сравнения Суборды Старшие активы
Доходность От 14% годовых в рублях и от 7% в долларах США. До 11% в рублях и до 7% в долларах США.
Срок обращения От 5 лет. Ограничений нет.
Защищенность Отсутствует. При банкротстве организации все активы аннулируются. Имеется для бондов, выпущенных государственными банками.
Уровень актива II уровень. III уровень.
Выплаты дохода Регулярно по купону. Прекращаются при тяжелом экономическом положении эмитента. Регулярно по купону. Не зависят от финансового состояния организации-заёмщика.
Возможность досрочного погашения Отсутствует. Оговаривается отдельно для каждого выпуска.

В заключение: стоит ли приобретать суборды?

Субординированные бонды представляют собой весьма специфический актив с приличной доходностью и не менее высокой рисковостью. Приобретение ценных бумаг такого вида оправдано лишь в случае, если эмитент является надежной компанией. Начинающим инвесторам не стоит вкладывать деньги в долговые бумаги субординированного типа.

Комментировать
1
62 просмотров
Комментарии
  1. Тамара ()
    Ответить

    Как (без заморочек )можно определить облигации субординированные или нет,где это видно и почему сразу бы не указывать, чтобы даже неопытный инвестор видел во что он вкладывает свои средства? Мое удивление стремительным ,а для инвесторов убыточным, «погашением» облигаций МИнБ «открыло «мне глаза на субординированность. Хотелось бы знать это раньше.

Это интересно