Куда инвестировать, учитывая сегодняшние цены на облигации

Купить облигации

Облигации — это ценные бумаги, инвестиции в которые позволяют получить большую по сравнению с вкладами прибыль. Здесь можно сравнить облигации российских и иностранных компаний, выбрать лучшие облигации с высоким доходом и купить их онлайн, оставив заявку на сайте.

не нашёл то, что искал

содержание не соответствует заголовку

информация сложно подана

Расскажите, что вам не понравилось на странице:

Спасибо за отзыв, вы помогаете нам развиваться!

Инвестирование в облигации — один из видов получения стабильного пассивного дохода. Этот вид ценных бумаг крайне востребован среди инвесторов. В сравнении с акциями облигации обладают меньшей доходностью, но уровень их надежности выше, если учитывать риски любой инвестиционной деятельности.

Каталог облигаций компаний и ОФЗ

НазваниеДоходность / ценаОФЗ 29010на 12 лет13,41%1 098,15 ₽М. Видео выпуск 3на 3 года12,94%999,7 ₽ОФЗ 29006на 2 года12,84%1 040 ₽ОФЗ 29009на 10 лет12,68%1 081,8 ₽М. Видео выпуск 2на 2 года11,46%949,6 ₽М. Видео выпуск 1на 8 месяцев11,41%975 ₽ОФЗ 29008на 7 лет11,04%1 061,81 ₽ГТЛК выпуск 8на 5 лет11,02%1 026,9 ₽ГТЛК выпуск 17на 4 года10,53%916 ₽ГТЛК выпуск 18на 5 лет10,16%925,5 ₽ГТЛК 002P выпуск 1на 2 года10,06%964,9 ₽ГТЛК выпуск 9на 2 года10,05%954,8 ₽

Как выбирать облигации

Облигация — это инструмент с гарантированной доходностью, который становится все актуальнее для российских инвесторов. Причины просты: многие российские компании отменяют дивиденды, фондовый рынок остается под давлением, а иностранные активы — в зоне риска. Но выбор облигаций для собственного портфеля не самая простая задача. О том, как это сделать и избежать наиболее распространенных ошибок, мы и расскажем.

Один из главных показателей облигации — доходность. Причем оценивать нужно не купонную доходность, а именно доходность при погашении.

Пример: инвестор покупает еврооблигацию номиналом $1 000 и с купоном $100 в год, купонная доходность — 10%. Погашение облигации состоится через три года, но сейчас она оценивается на рынке в $1 200, так что доходность при погашении будет всего 3% (годовых). По сути, первые два года мы «компенсируем» переплату в $200 и наш заработок составит всего $100 за три года.

Поэтому размер купона для облигации вторичен: у двух бондов купоны могут быть 2% и 12%, а доходность при этом одинаковая. Иногда компания или инвестор могут погасить облигацию досрочно — такая возможность называется офертой. В этом случае доходность рассчитывается к дате оферты.

Посмотреть доходность и отсортировать бумаги по этому показателю можно в приложении Тинькофф Инвестиции или на специализированных сайтах — cbonds. ru или rusbonds.

Вы наверняка знаете, что чем выше риск дефолта заемщика, тем выше доходность. Но иногда доходность облигации растет по другим причинам, например вместе с доходностью долгового рынка страны. А иногда высокая доходность как будто не имеет явных причин — при прочих равных она должна быть ниже (например, на основе анализа схожих облигаций). В этом случае облигации недооценены, и их покупка может быть интересна.

Проще всего обратиться к материалам аналитиков, ежедневная работа которых как раз и заключается в поиске таких «аномалий» и привлекательных доходностей при заданном уровне кредитной надежности.

Попробовать самостоятельно отобрать такие облигации. Спойлер: это займет много времени. План действий такой:

Определяем кредитный спред

Кредитный спред — это разница между доходностью выбранной облигации и доходностью максимально надежной облигации сопоставимого срока.

Для локального рынка самые надежные облигации — государственные.

Для России это облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые Минфином.

Долларовый аналог — US Treasury, или, как их называют опытные участники рынка, «трежеря».

Таким образом, доходность любой бумаги можно представить так: Безрисковая ставка + кредитный спред (включает премию за риск дефолта и низкой ликвидности бумаги).

Аналитики сравнивают преимущественно именно эти кредитные спреды.

Кредитные спреды по каждой бумаге можно найти на специализированных ресурсах Cbonds или Rusbonds или рассчитать самостоятельно. Сопоставимые по сроку ОФЗ часто сложно найти, поэтому обычно спред указывается по отношению к кривой бескупонной доходности ОФЗ (G-curve) и называется G-спред.

Рассчитать спред самостоятельно можно, определив значение кривой в табличке Мосбиржи.

Пример: доходность облигации компании Автодор БО-002P-05 на 11 июля 2022 года — 11,65%. Оферта намечена на декабрь 2022 года, поэтому за срок погашения берем пять месяцев (0,416 года). Доходность ОФЗ с таким сроком — 8,15%, а кредитный спред нашей облигации — 3,5 п.

Определяем самые доходные облигации

Можно выбрать бумаги с одинаковым кредитным рейтингом и вычислить для них средний спред. Самыми интересными будут бонды, кредитный спред которых выше среднего без видимых причин.

Следите за спредом бумаги на длинном горизонте. Если его значение неожиданно выросло без объективных причин, вероятно, бумага недооценена — ее можно купить.

Хорошая новость: скоро такие недооцененные бумаги будут для вас искать аналитики Тинькофф Инвестиций.

Покупая облигации, вы даете в долг — государству или компании. Но если у них начнутся финансовые проблемы, выплат по облигациям вы можете и не увидеть. Поэтому, выбирая облигацию, нужно обязательно проверить финансовую устойчивость компании. Ее определяет кредитный рейтинг эмитента: чем он выше — тем меньше риска несет облигация.

Если компания зарубежная, то лучше использовать рейтинги международных агентств:

Для российских эмитентов можно обращаться к:

Вместе с рейтингом агентства публикуют подробные отчеты, в которых анализируют текущее финансовое положение компании и ее дальнейшее развитие, а также оценивают способность эмитента обслуживать долг.

Покупая облигации с низким кредитным рейтингом, вы принимаете риск того, что в какой-то момент компания может отказаться платить по долгам. При этом дефолт — нечастое явление на российском долговом рынке.

Например, в 2022 году эмитенты объявили дефолт по 55 выпускам бондов из 2109 (2,4% всех долговых бумаг на Московской бирже, в основном «дефолтились» высокодоходные облигации, ВДО).

Проблем с облигациями российских регионов не было много лет: в случае чего им помогает федеральный бюджет, и обычно это делается заранее. Но иногда банкротятся даже государства: частыми дефолтами известна Аргентина, недавно о фактическом банкротстве объявила Шри-Ланка. Эксперты считают, что Шри-Ланка может стать предвестником «глобального кризиса дефолтов», а по мнению Всемирного банка, в 2022 году дефолт могут объявить 74 бедные страны.

Иногда рейтинги отражают финансовую ситуацию эмитента не совсем точно.

Яркий пример: в марте Moody’s понизило рейтинг России до преддефолтного. На практике это означает лишь то, что Россия не может расплатиться по некоторым валютным долгам из-за санкций, но продолжает платить по рублевым обязательствам, так как внешних ограничений нет.

Поэтому мы советуем вам провести собственную минимальную проверку. Вот как это можно сделать.

Как проверить государство

Самое простое — сравнить госдолг страны и ее ВВП. Если упростить, правило звучит так: если госдолг составляет 50—60% от объема экономики, риск дефолта можно считать умеренным, а если превышает 100% ВВП, от покупки облигаций лучше отказаться. Но у всех правил есть исключения. Например, для слаборазвитых стран большой долг действительно неподъемная ноша из-за высоких процентных ставок. А развитые страны могут долгое время комфортно обслуживать даже гигантские займы, поскольку процентные ставки в экономике таких стран находятся на около нулевом уровне. Яркий пример — США, чей госдолг к ВВП подбирается к 140%. Американские гособлигации, так называемые treasuries, считаются самыми надежными в мире: США никогда не подводили инвесторов и всегда аккуратно платили и проценты, и номинал. Между тем соотношение госдолга и ВВП в «преддефолтной» России всего около 20%.

Оцените долговую нагрузку, то есть чистый долг к EBITDA (доналоговая прибыль). Всю финансовую информацию компании публикуют на своем сайте в разделе «Для инвесторов» (Investor relations) или на e-disclosure. Долг/EBITDA обычно можно найти в пресс-релизах и презентациях на сайте.

Пограничным значением для большинства отраслей считается 4 EBITDA: более высокая долговая нагрузка должна вызывать у инвестора опасения. Нагрузка в 6 EBITDA и выше означает, что у заемщика проблемы, велик риск, что долги он вернуть не сможет.

Посмотрите на финансовые показатели компании за последние четыре-пять лет: если выручка и прибыль растут год от года, с бизнесом, скорее всего, все нормально. Если выручка постоянно падает, то с компанией происходит что-то не то — лучше обойти ее стороной.

Иногда инвесторы предпочитают выбирать бумагу только по доходности и надежности эмитента, не слишком задумываясь о сроках погашения. Зачем, ведь даже десятилетнюю облигацию можно продать года через

Это типичная ошибка. На самом деле срок крайне важен, ведь от него зависит, как сильно будет колебаться цена вашей бумаги

изменения ключевой ставки и других событий в экономике.

Цена облигаций находится в обратной зависимости от ключевой ставки: ЦБ повышает ставку, стоимость бондов снижается, и наоборот.

Общее правило такое: чем быстрее инвестор возвращает инвестиции в облигацию, тем менее волатильна ее цена (если остальные условия равны). То есть чем «короче» облигация и чем больше по ней купоны, тем стабильнее она будет вести себя в портфеле. Чем «длиннее» облигация и чем меньше по ней купоны, тем сильнее изменится ее цена в новых экономических условиях.

При этом инвестор может относительно точно оценить волатильность облигаций. В этом ему поможет показатель дюрации.

У дюрации два значения

С одной стороны, это тот самый срок, за который инвестор вернет вложенные деньги, — как правило он немного меньше срока до погашения.

С другой стороны, это процент, на который изменится цена бумаги в том случае, если ключевая ставка в стране упадет или вырастет на 1 п.

Пример: вы купили облигации Сбербанка с погашением в апреле 2026 года. Купон по этим облигациям — 7,45%, дюрация на 12 июля — 3,24. Если ЦБ поднимет ключевую ставку на 1 п. , ваша бумага подешевеет на 3,24%. Если снизит на 1 п. — облигация подорожает на 3,24%.

Точные показатели дюрации для облигаций можно посмотреть на специализированных сайтах cbonds. ru и rusbonds.

Теперь вы понимаете, почему стратегия «куплю десятилетние бонды и продам через год-два» может дать сбой. Если ставки неожиданно вырастут, десятилетние облигации упадут в цене — и вы окажетесь заперты в активе. Придется ждать либо снижения ставок, либо погашения бумаги.

Выбирая срок до погашения облигации, помните о двух правилах.

Во-первых, всегда проверяйте, в каком цикле находится экономика — снижения ключевой ставки или повышения. Это не составит труда: российский ЦБ публикует не только действующую ставку, но и прогноз по ее изменению. А после каждого изменения представители регулятора подробно объясняют свои действия и видение ситуации на рынке. Например, если ключевая ставка высокая, но регулятор уже перешел к снижению ставок, можно купить «длинные» облигации, чтобы зафиксировать высокую доходность на несколько лет.

Во-вторых и в-главных, помните, что прогнозы имеют свойство не сбываться, а в мире постоянно происходят экстраординарные события. Поэтому покупать облигации, ориентируясь только на планы по изменению процентных ставок, опасно. ЦБ может внезапно поднять ставку на фоне очередного «черного лебедя», и вы окажетесь с временным убытком на счету.

Поэтому лучшая стратегия — покупать облигации на срок вашего инвестирования. Для этого вам точно нужно понимать, на какое время вы готовы заблокировать деньги. Если у вас намечаются каскадные траты (через два года хотите купить машину, а через три — взять ипотеку), подберите облигации на сопоставимые сроки.

Перед покупкой облигации обязательно проверьте ликвидность бумаги. Это можно сделать в разделе «Итоги торгов» на сайте Мосбиржи. Предположим, вы хотите вложить 1 млн рублей в облигации небольшого завода. Открываете сайт Мосбиржи и видите: в день эти облигации торгуются на 100 000 рублей. Для вашей сделки это неликвидная бумага: вы не сможете быстро купить и продать облигации на 1 млн рублей, а если попробуете — повысите или понизите цену.

Другой пример: вы хотите вложить в облигации Сбербанка 300 000 рублей и видите, что объем торгов — 10 млн рублей в день. Эта облигация вам подойдет: объем сделки относительно невелик, купить и продать ее можно будет легко.

Самые ликвидные облигации в России — это государственные ОФЗ. Объем торгов так велик, что частный инвестор не в силах повлиять на цену. Например, в течение недели с 4 по 8 июля инвесторы продавали и покупали ОФЗ 26234 со сроком погашения в 2025 году на сумму от 29 млн рублей до 1,4 млрд рублей в день.

Не ограничивайтесь итогами торгов. Непосредственно перед покупкой загляните в биржевой стакан и проверьте объем текущих сделок.

Покупая бумаги, инвестор принимает множество рисков. И, как мы видим в 2022 году, самые невероятные из них могут стать реальными. Но от любого самого ужасного кризиса вас спасет старая добрая диверсификация. В портфеле должны быть облигации восьми-десяти компаний из разных отраслей и ОФЗ. Это позволит вам немного, но все-таки заработать.

Правильно выбрать облигации мало — за некоторыми придется следить, чтобы не потерять доходность.

На рынке есть облигации с так называемой офертой: в определенный день выкуп бумаг может инициировать либо компания (call-оферта), либо сам инвестор (put-оферта). При этом вторая сторона сделки обязана согласиться.

Важный момент: в случае выкупа облигаций некоторые брокеры могут списать комиссию за сделку примерно в 550—1000 рублей. Если вы планируете купить бонды на небольшую сумму, стоит проверить наличие комиссии и если она есть, возможно, выбрать другие бумаги.

Если вы все-таки выбрали бумаги с офертой, ваша главная задача — не пропустить ее дату. В противном случае есть риск «словить» серьезный убыток или потерять доходность на несколько лет. Вот как это может случиться.

У облигаций с офертой переменный купон. Поэтому, покупая бумагу, инвестор знает только размер купона до даты оферты. Ближе к этой дате компания публикует новый купон на следующий период инвестирования (как правило, несколько лет). Если инвесторы не согласны с новыми условиями, они могут предъявить бумаги к выкупу.

Обычно ставки новых купонов соответствуют рыночным. Но иногда компания хочет погасить бонды досрочно и поэтому снижает купон до минимума, вынуждая инвесторов продавать бумаги.

Например, таким образом в январе 2018 года поступила государственная Русгидро: купон упал с 8,5% до 0,1%. Уже в феврале, сразу после выплаты последнего «старого» купона, стоимость облигаций Русгидро рухнула на треть — с 990 рублей примерно до 650 рублей за бумагу. Те, кто «проспал» оферту, оказались перед выбором: остаться в облигациях с почти нулевой доходностью еще на пять лет или зафиксировать убыток в 30%.

Даты оферт можно найти в приложении Тинькофф Инвестиции и на любом специализированном сайте. Размер нового купона компании публикуют на сайте e-disclosure. ru (нужно вбить название компании, откроется список «существенных событий», среди которых будет и информация о новом купоне). Обычно это происходит за одну-две недели до дня оферты. Например, Русгидро сделала объявление за 13 дней до выкупа.

Если вы не согласны с условиями, нужно за несколько дней до оферты подать поручение брокеру на продажу облигаций. Условия и сроки подачи поручения лучше уточнить заранее: например, Тинькофф Инвестиции обрабатывают поручение один рабочий день, а некоторые брокеры — три дня и т. Обычно компании выкупают облигации по номиналу или чуть дороже, точные условия публикуются в сообщениях на сайте НРД.

Как инвестировать в ОФЗ, чтобы заработать больше

Подходящий вариант для людей, которые не хотят рисковать.

Эмитент ОФЗ, Минфин, обязан публиковать основные характеристики облигации: сроки, даты, процентные ставки и многое другое. Скриншот: Московская биржа.

Государственный долг считается безопасным активом, поэтому облигации постоянно выпускают и покупают. Например, такие ценные бумаги размещают Казначейство США, Министерства финансов Великобритании и Китая. У первых высший кредитный рейтинг — AAA, у вторых — АА, а у третьих — A. В Россию рейтинговые агентства верят чуть меньше — BBB, но это всё равно надёжное вложение. Кому подходят ОФЗФинансовые советники любят предлагать начинающим инвесторам составить портфель формата «60/40» — 60% акций и 40% облигаций. В реальности доля и вообще наличие последних зависят от целей, возраста, терпимости к риску и временного горизонта инвестора. Есть ситуации, в которых стоит присмотреться к ОФЗ повнимательнее:

• Долгосрочные накопления. Если инвестор собирается купить квартиру или оплатить образование детям через 5–10 лет, то такому человеку важно не потерять деньги. Акции слишком сильно колеблются, поэтому разумно пожертвовать потенциальной доходностью, но сохранить и немного приумножить накопления.
• «Парковка» денег на небольшой срок. Иногда инвестор не видит хороших акций для вложения или считает, что время ещё не пришло. Он может купить облигации, чтобы защитить капитал от инфляции в ожидании подходящего варианта.
• Обучение малой кровью. Государственные облигации достаточно безопасные и зачастую не так сложно устроены, как корпоративные. Начинающий инвестор может довольно быстро в них разобраться, причём не потеряв много денег в процессе обучения.

Будущие купоны по ОФЗ‑ПК неизвестны, но эмитент публикует ставку и рублёвое значение уже выплаченных купонов. Они меняются вслед за ставкой Центробанка. Скриншот: Минфин России.

Минфин рассчитывает помесячную индексацию облигации на год вперёд — на этом горизонте инвестор может рассчитать, сколько он получит с каждой бумаги. Скриншот: Минфин России.

Сравнение фондов «Открытие — Облигации» и «Сбер SBGB».

Синий график — колебания цены облигации на бирже в процентах от её номинала. Скриншот: Smart‑lab.

Сверху — цена облигации по данным последней сделки, в процентах от номинала. НКД — накопленный купонный доход, который придётся заплатить предыдущему держателю бумаги. Скриншот: Московская биржа.

Фактически инвестор заплатит не тысячу рублей, а 1082,7 рубля. Из‑за этого эффективная доходность ценной бумаги автоматически упадёт с 8,15 до 6,83%. Учитывать потери на комиссиях и налогахКроме рыночных издержек, инвестору придётся учесть и комиссии брокера. В среднем организации берут 0,3% с каждой операции. Предположим, что инвестор купил 10 штук ОФЗ 26207 — они обойдутся в 10 827 рублей, а с учётом комиссии — в 10 859. Затем придётся заплатить налоги — их в России платят брокеры, подавать отдельные декларации не нужно. Но реальную доходность тоже снижается. С января 2021 года все облигации в России облагаются налогом на купонный доход — раньше государственные облигации от этого освобождали. В конце 2022 года инвестор получит 812,8 рубля купонного дохода. С них придётся заплатить 13% налога, то есть 105,7 рубля. Номинально инвестор мог бы заработать 812,8 рубля только на купонных выплатах. Фактически же он получит 687,1 после вычета комиссии и налога. Что стоит запомнить

• ОФЗ — ценные бумаги, с помощью которых Россия берёт деньги в долг у инвесторов. Взамен она обещает выплачивать процент за пользование и в оговорённое время вернуть всё обратно.
• Есть множество ОФЗ, которые отличаются сроками погашения, частотой выплаты процентов и размером последних — всё влияет на доходность для инвестора.
• Выбор конкретных облигаций зависит от целей, возраста, свободных денег, терпимости к риску и иных особенностей инвестора. Одним лучше собирать собственный портфель из отдельных выпусков ОФЗ, другим проще вложиться в ETF.
• Инвестор может зарабатывать на купонных выплатах, разнице цен продажи и покупки и налоговых льготах.
• Важно считать эффективную доходность ОФЗ — колебания рынка, комиссии брокера и налоги могут снизить результат на несколько процентов годовых.

• Доверительное управление: как инвестировать и не тратить время и силы
• 5 способов экономить на комиссиях брокера, если вы начинающий инвестор
• Что такое еврооблигации и стоит ли в них инвестировать
• Стоит ли начинать инвестировать во время пандемии и кризиса
• Почему надо инвестировать в разных валютах, если хочется больше зарабатывать

Базовые правила инвестирования

Перед тем как начать инвестировать, определите финансовую цель, срок вложений и уровень допустимого риска. От этого будет зависеть дальнейшая стратегия.

Краткосрочный горизонт. Допустим, вы инвестируете свободные деньги и уже точно знаете, что через год они вам понадобятся. В таком случае стоит придерживаться консервативного подхода — делать ставку на менее рисковые инструменты, например государственные облигации или банковские вклады. Это надежные активы с прогнозируемым доходом, поэтому можно быть уверенным, что через год вы полностью вернете свой капитал и проценты.

Среднесрочный горизонт. В случае вложения на срок от года до пяти лет можно собрать более агрессивный портфель и добавить рисковых активов — например, акции или золото. Выбор инструментов во многом зависит от задачи: если цель заработать — можно сделать упор на рисковые активы.

Чтобы компенсировать потери от инфляции, подойдут консервативные активы. Здесь также важно следить за макроэкономической обстановкой в мире: когда цикл экономического роста только начался, можно увеличить долю рисковых активов, а когда на горизонте рецессия — сделать ставку на защитные.

Долгосрочные инвестиции. Когда инвестор ставит стратегическую цель на пару десятилетий — например, накопить капитал для выхода на пенсию — можно собрать портфель, в котором преобладают акции и другие рисковые инструменты. Стратегическая дистанция позволяет не обращать внимания на рыночные падения и кризисы — они имеют краткосрочную природу. На исторической дистанции экономика с наибольшей вероятностью продолжит развиваться, а рынок перепишет свои максимумы. Здесь выбор стратегии во многом зависит от вашей терпимости к риску — сложно ли вам пережить сильную просадку портфеля.

Например, кризис 2008 года — один из худших медвежьих рынков в истории американского индекса акций S&P 500. Индекс в моменте потерял 56,8% своей стоимости. Падение затянулось на полтора года. Затем последовало восстановление рынка, и за последующие 12 лет и S&P 500 вырос на 390%.

Минусы отсутствия финансовой стратегии. Без плана инвесторы зачастую собирают портфель снизу вверх, то есть делают точечные вложения, не принимая в расчет поведение всего портфеля в целом.

Согласно современной теории портфеля, общую доходность и риск во многом определяют не показатели отдельных активов, а степень корреляции, то есть взаимосвязи между ними. И даже по отдельности качественные активы могут сыграть злую шутку и значительно увеличить риски инвестора. Например, если инвестировать в десять хороших сырьевых компаний, это не убережет портфель в случае сильного падения цен на товарном рынке. Портфель будет сильно зависеть от одних и тех же факторов.

Главный способ сгладить волатильность и снизить риски инвестора — широкая диверсификация по секторам экономики и странам. В этом случае падение одних активов будет компенсироваться движением по другим. Тем не менее диверсификация не дает страховку на 100% — портфель все равно может уйти в минус, просто не так сильно.

Ключевые правила инвестирования. Перед тем как вкладывать куда-либо деньги, напомним ключевые правила инвестирования:

• Создайте подушку безопасности — запас денег на случай непредвиденных ситуаций. Подушку важно держать в ликвидных и низко рисковых активах — например, на банковской карте.
• Инвестируйте только свободные деньги — то есть излишки, а не те, что могут потребоваться для жизнеобеспечения в ближайшее время.
• Диверсифицируйте вложения — вкладывайтесь в разные инструменты, в разных валютах и в разные секторы экономики.
• Поставьте цель — возможно, вас вдохновят эти 20 долгосрочных целей. Определите горизонт инвестирования и приемлемый уровень риска. Последнее можно переформулировать так: вам моральных сил следовать выбранной стратегии, несмотря на рыночный обвал. Частая ошибка, когда инвесторы недооценили свою терпимость к риску и на панике распродали активы — как оказывается потом, на самом дне.
• Если есть необходимость, периодически ребалансируйте портфель. Это позволит не отклоняться от стратегии и не превышать выбранный уровень риска.

Как учесть состояние экономики при инвестировании. Понимание макроэкономической ситуации помогает сформировать стратегию и выбрать подходящие активы. Особенно это важно, если горизонт инвестирования менее 10 лет, то есть в рамках одного экономического цикла.

Разные активы проявляют себя по-разному в той или иной конъюнктуре. Акции циклических компаний хорошо растут при подъеме экономики и сильно страдают, когда та замедляется. Выручка таких компаний следует за ростом и за спадом в экономике.

Например, финансовые потоки производителя автомобилей будут замедляться при падении экономики и покупательной способности людей. С восстановлением экономики, наоборот, доступность кредитования и потребительский спрос станут выше — увеличится и выручка компании.

Нециклический бизнес, наоборот, демонстрирует более или менее постоянную выручку независимо от состояния экономики. Например, это касается продовольственных, коммунальных, медицинских и телекоммуникационных компаний. Такие активы считаются защитными, и на них делают ставку в преддверии кризиса.

Помимо возможного замедления экономического роста мировые экономики сейчас находятся под угрозой все возрастающей инфляции. Подобная ситуация, когда экономика замедляется, а деньги сильно обесцениваются, называется стагфляцией. В последний раз подобное в экономике США было в 1970-х, как следствие нефтяного кризиса и денежно-кредитной политики ФРС.

Растущую инфляцию также нужно взять в расчет при выборе инвестиционной стратегии. В условиях высокой инфляции, как правило, неплохо растут сырьевые рынки, аграрные и продовольственные компании, драгоценные металлы, недвижимость и другие материальные активы.

Учитывая сказанное, рассмотрим привлекательность разных инвестиционных активов на разных горизонтах инвестирования.

Вариант № 1Банковские депозиты

В конце февраля 2022 года Банк России поднял ключевую ставку до 20%, а к середине июня снизил ее до 9,5%. Вслед за ключевой ставкой менялись и ставки по краткосрочным банковским вкладам.

Для депозитов сроком 30—90 дней ставки по 10—12% в рублях еще актуальны. Для вкладов с большим сроком вложения ставки менее привлекательны, так как в перспективе ожидается, что Банк России продолжит снижение ключевой ставки.

Банковский депозит — один из самых безопасных вариантов инвестиций. Суммы на банковских счетах размером до 1,4 млн рублей застрахованы Агентством по страхованию вкладов — АСВ. Это касается счетов в любых банках с лицензией на работу в России.

Доходность вкладов следует за ключевой ставкой и, как правило, находится на уровне или чуть выше официальной инфляции, при этом вряд ли покрывает реальную. Другими словами, депозиты в той или иной мере сохраняют покупательную способность рублевого капитала, но получить заработок с них вряд ли получится.

Плюсы банковских вкладов:

• Минимальные риски, а суммы до 1,4 млн рублей, которые лежат в одном банке, застрахованы.
• Простой и понятный инструмент. Вклады сейчас легко открыть удаленно через приложение банка и настроить начисление процентов на карту.

Минусы банковских вкладов:

• Есть сложность с ликвидностью — получится снять деньги досрочно, не потеряв процент.
• Лучше подходит как временный вариант парковки денег и для подушки безопасности, но не как инвестиция на долгосрок. Ведь проценты почти наверняка не будут перекрывать реальную инфляцию, и капитал со временем будет ослабевать. Таким образом, это один из лучших вариантов на короткий срок.
• Риски по рублевым вкладам — девальвация рубля и ускорение инфляции. Открывая долгосрочный вклад, вы фиксируете текущую ставку и курс рубля по отношению к иностранным валютам. В конце 2021 года рублевый вклад можно было открыть по ставке 9,5% годовых при курсе доллара около 75 . В апреле 2022 года ставка уже 17%, а доллар стоит порядка 80 , а до этого на панических настроениях он взлетал до 120 . Это еще раз говорит в пользу диверсификации капитала по нескольким валютам.

Вариант № 2Покупка облигаций

Это долговые ценные бумаги — их выпускают органы власти или компании для привлечения заемного капитала. То есть вы даете деньги в долг государству или предприятию и за это получаете процент в виде купонных выплат.

Инвестор обычно заранее знает, сколько денег он получит от облигаций в виде купонов и когда. Если держать облигации до погашения, можно точно рассчитать простую доходность к погашению и примерно узнать эффективную — с учетом реинвестирования купонов и амортизационных выплат. Но бывают и долговые бумаги с купоном, размер которых заранее неизвестен. Их доходность прогнозировать сложнее.

Чем выше кредитный рейтинг эмитента облигации, тем вложение надежнее — меньше вероятность того, что долг не вернут. Самыми надежными считаются государственные облигации — ОФЗ, или облигации федерального займа. Их выпускает Минфин. Покупая такие бумаги, инвестор одалживает деньги государству. Купонная доходность ОФЗ примерно такая же, как у банковских депозитов.

Корпоративные облигации из-за более высокого риска, как правило, предлагают лучшую доходность, чем ОФЗ. Хотя облигации системообразующих предприятий вроде Газпрома или Сбера также весьма надежны, так как государство — основной владелец этих компаний.

Среди корпоративных бумаг выделяют отдельную категорию высокодоходных облигаций — их обычно выпускают небольшие компании. Такие бумаги гораздо рискованнее, а их повышенная доходность — награда за риск.

Преимущества облигаций перед депозитами. Даже в случае покупки ОФЗ, когда риск сопоставим с банковскими вкладами, вы получаете ряд преимуществ перед последними:

• Облигации более ликвидны. Их можно в любой момент продать без потери накопленного купона. С банковским вкладом придется ждать до конца срока или потерять часть процентов.
• Помимо процентов можно заработать на разнице между покупкой и продажей облигации. Это особенно актуально, если Банк России собирается понижать ключевую ставку — длинные облигации автоматически выиграют в цене.
• На облигациях, особенно корпоративных, обычно процент больше, чем на банковских вкладах. Потенциальная доходность выше, а риск вложения в корпоративные долговые бумаги можно снизить за счет широкой диверсификации по многим эмитентам.
• Облигации можно купить на ИИС и ежегодно возвращать до 52 000  налоговыми вычетами.
• Существуют облигации с переменным купоном, которые защищают от инфляции. В России это — в США — TIPS, казначейские облигации с защитой от инфляции. При повышении инфляции купонные выплаты по таким облигациям будут расти, а сами долговые бумаги не упадут в цене.

Еще плюс облигаций: они меньше колеблются в цене, чем акции. А значит, хорошо подходят тем инвесторам, которые боятся просадок или инвестируют на срок до 3—5 лет.

• Более сложный инструмент, чем банковский депозит. Чтобы торговать облигациями, нужно открыть счет у лицензированного брокера.
• Длинные облигации с фиксированным купоном будут терять в цене при росте процентных ставок. Тем не менее, если держать облигацию до погашения, вам вернут полностью номинал облигации.
• С 1 января 2021 года купоны по любым облигациям облагаются НДФЛ 13%. В  время налог с доходов по вкладам за 2021 и 2022 год отменили.

Вариант № 3Купить акции

Акции — более рискованное вложение, нежели облигации и депозиты, но их доходность в долгосрочной перспективе значительно выше.

Покупая акции, вы по сути становитесь совладельцем бизнеса и вправе претендовать на часть его прибыли. Если год для компании выдался удачным, вы получаете свою выгоду в виде дивидендов или от роста котировок акций.

Перед покупкой акций важно проанализировать состояние компании: характер ее бизнеса, динамику выручки, уровень долга и маржинальность.

Для широкой диверсификации в портфель разумно включать акции из разных стран и секторов экономики. Обычно надежнее инвестировать в крупные компании — голубые фишки. Молодые компании с нестабильными потоками — более рисковое вложение, но и потенциальная выгода больше. Также обратите внимание, платит ли компания стабильные дивиденды — такие акции, как правило, более консервативны, чем растущие акции из технологических отраслей.

Старайтесь не выделять на одну акцию более 5% от портфеля. Иначе портфель будет сильно зависеть от одной компании.

Еще можно инвестировать в акции через биржевые фонды. Покупая один пай фонда, вы инвестируете сразу в целую корзину ценных бумаг. Например, приобретая на Московской бирже фонд TEMS, вы инвестируете сразу в 50—60 компаний из развивающихся стран — Бразилия, Китай, Перу, Россия и так далее. Но учитывайте годовую комиссию, которую фонд взимает за управление, а также инфраструктурный риск: инвестирование в биржевые фонды и отдельные иностранные компании из-за санкций сейчас влекут дополнительные риски.

Составляя портфель, отталкивайтесь от горизонта вложения. Если инвестируете краткосрочно — долю акций лучше свести к минимуму. Ведь из-за высокой волатильности есть вероятность, что на момент, когда вам понадобятся деньги, акции окажутся в просадке — чтобы обналичить деньги, придется продавать их с дисконтом.

В случае если горизонт планирования составляет до 10 лет, стоит учесть состояние мировой экономики — это позволит сделать поправку на текущую фазу экономического цикла и подготовиться к возможной рецессии.

С 2012 по 2022 год индекс S&P 500 с учетом реинвестирования дивидендов показал почти 335%, то есть 15,68% годовых. За вычетом долларовой инфляции это 13,19% годовых. Для российских акций — в районе 10%.

Но вряд ли стоит рассчитывать на подобную доходность в ближайшие годы: мировая экономика движется к рецессии, а из-за высокой инфляции регуляторы вынуждены ужесточать денежно-кредитную политику. Поэтому сейчас инвесторы производят ротацию секторов в пользу защитных и сырьевых компаний.

• Возможность зарабатывать, обгоняя инфляцию.
• Возможность получения и реинвестирования дивидендов, за счет чего включается эффект сложного процента.
• Высокая ликвидность и возможность краткосрочной спекуляции.
• Опосредованный способ вложения в разные секторы экономики и инструменты: недвижимость, золото, сырьевые товары и так далее.

• Волатильный актив — цена может резко падать. Весной 2020 года американский рынок акций за месяц упал на 33,9%, а в 2008 году — на 56,8%.
• Нужны время и минимальные знания фундаментального анализа, чтобы отбирать в портфель качественные компании.

Доходность большинства классов активов на горизонте пяти лет ожидается ниже, чем было в 2021 году

Актив2021 годПрогноз на 2022Прогноз на пять лет вперед

10-летние трежерис−1,7%−2%1%
Высокодоходные корпоративные облигации5,3%2%3%
Индекс S&P 50028,7%6%3%
Глобальные акции22,3%7%4%
Развитые рынки, кроме США19,9%9%4%
Развивающиеся рынки0,1%7%5%

Вариант № 4Вложить в валюту

Речь идет про иностранные денежные единицы — евро, доллар, юань, иена и так далее. Валюту можно купить через банки или на брокерский счет по биржевому курсу. Затем за эту валюту можно купить иностранные активы или просто удерживать с целью заработка на курсовой разнице.

Пример: если посмотреть на историческую динамику валютной пары «доллар — рубль», то последний с декабря 2003 года по апрель 2022 года обесценился на 155% — с 29,73 Р до 74,4 Р за доллар. Доходность — более 8% годовых без учета инфляции.

Внимание: из-за геополитической обстановки вложение в валюту может повлечь дополнительные инфраструктурные риски. Так, обналичивание валюты сейчас затруднено, а за ее хранение на банковском счете может взиматься комиссия. Также с 14 июня 2022 года Мосбиржа прекратила торговлю швейцарским франком. В то же время биржа планирует запуск торгов новыми валютами, в том числе арабским дирхамом, который фиксированно привязан к доллару и может расцениваться его аналогом.

• Вложение в иностранную валюту позволяет защитить капитал от девальвации рубля. Например, если разделить капитал на рублевые и долларовые активы в пропорции он перестанет зависеть от динамики курса рубля к доллару.
• Можно частично минимизировать денежную эрозию, если переложить часть капитала в валюту с низкой инфляцией — например, иену или юань.

• Это — деньги, а значит, они «не работают» и подвержены инфляции. Поэтому этот вариант лучше подходит на краткосрок. В случае длинного горизонта вложения стоит рассмотреть вложение валюты в биржевые инструменты — чтобы деньги приносили доход.
• Это сложный рынок. Чтобы регулярно зарабатывать на курсовой разнице, нужно хорошо разбираться в геополитике и макроэкономике.
• Брокер не является налоговым агентом на валютной секции биржи, поэтому по закону прибыль от купли-продажи валюты нужно декларировать самостоятельно.

Вариант № 5Вложиться в сырьевые товары

Коммодити — это сырьевые товары, такие как нефть, газ, алюминий, пшеница. Драгоценные металлы, такие как золото, серебро и платина, хоть и сырьевые товары, но из-за своей специфики относятся к отдельной категории вложений. О драгоценных металлах мы поговорим ниже.

Если у вас есть доступ на иностранные рынки, то инвестировать в коммодити удобнее всего через соответствующие фонды ETF. На российских биржах это можно сделать двумя способами:

• Через акции сырьевых и аграрных компаний, например Exxon Mobil или «РусАгро». Ведь котировки сырьевых компаний обычно коррелируют с ценами на их товар.
• Через фьючерсы — производные инструменты на срочном рынке Московской биржи, но это сложный и опасный инструмент, так как по сути подразумевает торговлю с кредитным плечом. Этот способ подходит только для квалифицированных инвесторов.

Плюсы сырьевых товаров:

• Отличная защита от инфляции, так как зачастую рост цен на сырье и служит ее драйвером.
• Может быть удачным долгосрочным вложением в условиях сырьевого суперцикла, который многие аналитики прогнозируют в ближайшие десятилетия.