Что ожидает россиян в скором времени из-за санкций

В связи с текущими геополитическими событиями все больше граждан боятся дефолта. Уже множество экспертов на YouTube пишут о возможности дефолта, половина ваших знакомых уже предсказала такое будущее для нашего государства, толстосумы на скамейках запасных собирают внеочередное экстренное совещание о возможности дефолта России и т.д.

Однако давайте не будем рассусоливать, как другие, а просто сравним сумму долга РФ с суммой наличности, которая есть у правительства сейчас, проанализируем, сделаем выводы, заправим все это простой подачей, поскольку тема обширная, много производных, но давайте смотреть на факты, а не на график CDS или падение облигаций РФ на 70+% (об этом я расскажу ниже).

Компания объявляет дефолт, когда она не в состоянии выполнить свои долговые обязательства (выплата процентов по долгу / погашение всего долга). Что касается России, то существует внутренний долг (облигации федерального займа) и внешний долг (облигации в иностранной валюте). Поэтому причиной всей этой паники является внешний долг, созданный девальвацией рубля и частичным замораживанием активов Центрального банка. Насколько плох внешний долг? По состоянию на 1 февраля 2022 года внешний долг Российской Федерации составляет чуть более 100 млрд долларов, сообщается на сайте Министерства финансов РФ. 39 млрд долларов из них — иностранные облигации; половина из них — до 2047 года. В результате в ближайшие пару лет долг по краткосрочным облигациям будет гораздо меньше, чем $39 млрд. Поэтому наш вопрос: насколько это много, и сможем ли мы вовремя погасить краткосрочный/долгосрочный/весь долг?

В чем богатство России?

Проверьте Фонд национального благосостояния и Международные резервы Российской Федерации (находятся в Центральном банке).

🧰 ФНБ

Фонд национального благосостояния состоит из различных активов и служит в качестве страховочной сетки для различных нужд государства. К 1 февраля 2022 года объем Фонда национального благосостояния достиг 175 миллиардов долларов. Представьте, что в результате падения российского фондового рынка активы ФНБ потеряли 50% (весьма абсурдное предположение), но у нас по-прежнему достаточно денег, чтобы выплатить весь внешний долг по облигациям до 2047 года и половину всего внешнего долга России.

🏦 ЦБ

В настоящее время резервы составляют $643 млрд, а внешний долг — $100 млрд по состоянию на 18 февраля 2022 года. Общие резервы России в 1998 году (во время дефолта) составляли 122 миллиона долларов. Да, половина активов Центрального банка заблокирована санкциями, но даже при таких объемах дефолт невозможен.

Мой вывод (по моему мнению)

3. Изучая кривую доходности ОФЗ, вы поймете, что иностранные инвесторы вкладывают средства в краткосрочные облигации;

4. Если использовать пример нереалистично взлетевшей цены CDS (Credit Default Swaps, дериватив, хеджирующий кредитный риск по долговым обязательствам) и предсказать по нему дефолт, то это все равно, что предсказать длину ваших гениталий на основе измерения ширины ваших ботинок;

5. Существует возможность выплаты облигаций по валютному займу в рублях, что повлияет на курс рубля. Государственная политика в этом отношении проводится Министерством финансов и Центральным банком.

6 Да, курс доллара будет 160, но это не означает неплатежеспособность;

2 марта 2022 года международные рейтинговые агентства Fitch и Moody’s понизили долгосрочный кредитный рейтинг России сразу на шесть ступеней: с BBB (надежность выше среднего) до «мусорного» (крайне высокие риски, указывающие на преддефолтное состояние) — отметив, что жесткие санкции ставят под вопрос способность страны обслуживать свой долг. Хотя не стоит забывать, что эти рейтинговые агентства не отражают реальности. Я помню 2008 год, когда мы все получили рейтинги ААА. P. S. Я хотел бы подчеркнуть, что мои мысли и данный анализ актуальны на данный момент. По мере развития событий то, что месяц назад казалось нереальным, сейчас происходит на наших глазах. Будьте бдительны, следите за новостями и думайте своей головой. Мир всем вам.

Суверенный рейтинг России был снижен до преддефолтного уровня, и агентство Fitch уже предсказало дефолт. Для россиян само слово «дефолт» мгновенно вызывает в памяти август 1998 года, когда рухнул рубль, рухнула банковская система и были потеряны сбережения. Аналогия не совсем применима к 2022 году: в 1998 году дефолт непосредственно вызвал кризис, а сегодня он будет лишь одним из его признаков. Сам по себе дефолт не представляет угрозы. Все худшие события на рынке уже произошли, и доходы россиян в результате не рухнут, утверждают экономисты.

5 марта Владимир Путин подписал указ о временном порядке погашения внешней задолженности. Он разрешает погашать валютные долги кредиторам из государств, совершивших «недружественные действия» против России, рублями через специальные счета в российских банках. Согласно указу президента, Министерство финансов по-прежнему может выплачивать внешние долги в иностранной валюте — но у него также есть возможность не делать этого.

Дефолт, определяемый как невыполнение долговых обязательств, наступает, когда заемщик не может своевременно и в полном объеме погасить свою задолженность в валюте, указанной в документах по выпуску долговых обязательств.

Как сообщает The Bell, главный экономист одного из крупнейших российских аналитических центров объясняет, что валютный долг скоро станет дефолтным, если перевести его в рубли.

16 марта — одна из ключевых дат. По данным Bloomberg, на эту дату Россия должна будет выплатить иностранным кредиторам около 117 миллионов долларов в виде купонного дохода по суверенным облигациям с погашением в 2023 и 2043 годах. Существует возможность осуществления рублевых выплат по некоторым ОФЗ, выпущенным в иностранной валюте — но не по этим выпускам, отмечает издание. На выплату купонов отводится 30 дней (то есть до 15 апреля). Если этого не произойдет, долг будет официально объявлен дефолтным, сообщает Bloomberg со ссылкой на стратега Morgan Stanley Саймона Уивера.

Несмотря на санкции, инвесторы могут получать купонный доход от российских государственных структур — американские компании имеют такую возможность до 25 мая 2022 года. 3 марта Министерство финансов США выдало генеральную лицензию, разрешающую финансовые операции с Центральным банком, SWF и Министерством финансов, необходимую для «получения процентов, дивидендов или выплат по акциям или долгу».

Министерство финансов планирует действовать в рамках эмиссионной документации при обслуживании еврооблигаций 6 марта. На мой взгляд, обновленная лицензия OFAC теоретически позволяет нам осуществить платежи — например, используя замороженные средства международных резервов ЦБ — без дефолта», — говорит Александр Кудрин, главный стратег компании «Атон».

Суд, в который обратятся иностранные кредиторы России, может признать дефолт правительства, если оно не выплатит долг. Они получат доступ ко всем замороженным активам за пределами страны — включая золотовалютные резервы Центрального банка — для удовлетворения своих требований, говорит стратег Morgan Stanley.

По данным на 30 июня 2021 года (последняя доступная дата), до $380 млрд финансовых активов Банка России могли быть парализованы (Центральный банк владеет только золотом и китайскими юанями). На 1 января 2022 года иностранцы держали около 20 миллиардов долларов в государственных еврооблигациях (51% от общего объема размещенных облигаций). При таком сценарии иностранные кредиторы смогут вернуть вложенные ими деньги, даже если на них будут начислены проценты.

Министерство финансов должно будет произвести очередной платеж по еврооблигациям 31 марта с погашением в 2030 году — уже в размере 359 миллионов долларов. Кроме того, Россия должна выплатить 2 миллиарда долларов в счет погашения еврооблигаций 4 апреля, сообщает Reuters.

Рынки считают, что Россия объявит дефолт. На этой неделе стоимость государственных облигаций со сроком погашения в 2023 году упала до рекордно низкого уровня — 29% от номинальной стоимости (сделки не заключались). В прошлом, до «военной операции», монеты стоили больше номинала. Это означает, что ценные бумаги могут потерять более 10% своей стоимости — столько в новейшей истории стоили только суверенные облигации Венесуэлы и Ливана. По данным Bloomberg, индекс российских суверенных облигаций упал на 81%, и только Беларусь (падение на 93%) снизилась больше.

В понедельник CDS, обеспечивающие выплаты в размере $10 млн в течение 5 лет по российским суверенным облигациям, были оценены в $5,8 млн, что соответствует 80%-ной вероятности дефолта.

Вечером 9 марта агентство Fitch Ratings понизило рейтинг России в иностранной валюте до «C». В заявлении Fitch говорится, что рейтинг «С» отражает мнение агентства о неизбежности суверенного дефолта.

6 марта агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России с B3 до Ca, указав на некоторую вероятность погашения основной суммы долга и процентов, однако долговые обязательства находятся под угрозой. Как подтверждает сообщение Национального расчетного депозитария (НРД), «купонные выплаты по ОФЗ, срок действия которых истек 2 марта, были выплачены только местным держателям ценных бумаг» в результате запрета Центрального банка на выплаты нерезидентам. Между тем, в среду НРД получил от Министерства финансов 11,2 млрд рублей для покрытия купонных выплат по облигациям ОФЗ с погашением в феврале 2024 года.

Bloomberg отмечает, что Московская биржа объявит технический дефолт по российским ОФЗ в течение 10 дней после его объявления. Это вызвало дискуссию о том, какое событие следует признать дефолтом.

В российском сознании слово «дефолт» вызывает в памяти крах экономики и обвал рубля в августе 1998 года. Во время дефолта курс рубля резко упал, инфляция стремительно ускорилась, крупные банки рухнули, и в результате валютные вклады были вынуждены превратиться в рублевые.

Однако сейчас ситуация значительно изменилась.

» Дефолт привлекает внимание как символ кризиса 1998 года, но резкий рост цен, девальвация рубля и падение доходов и уровня жизни россиян в 2022 году произойдут не из-за дефолта», — объясняет The Bell главный экономист крупного российского аналитического центра. Из его резюме следует, что сам отказ от выплаты внешнего долга находится на периферии того, что на самом деле происходит с экономикой.

Несколько негативных событий на рынке уже произошло, говорит экономист из авторитетной зарубежной организации. Будет много инвесторов, которые будут избегать российских активов, даже если внешний долг не объявит дефолт. Кроме того, иностранные портфельные инвестиции в рублевые активы уже заморожены, а новые инвестиции не придут по политическим причинам, говорит он.

В 1998 году он отличался в основном тем, что у России не было финансовой возможности обслуживать свои долги. Сейчас дефолт — это не результат мягкой бюджетной политики, короткого долга или даже экономического кризиса, а результат взаимных финансовых ограничений, «политическое решение», говорят источники The Bell. Отсутствие технической и юридической определенности, влияющей на обслуживание долга, делает его зависимым от позиции иностранных и российских регуляторов, соглашается другой источник.

На фоне общего экономического кризиса, который будет вызван торговыми ограничениями, внешними и внутренними ограничениями на движение капитала и другими санкциями и контрсанкциями, сам дефолт будет лишь одним из формальных признаний экономического противостояния, считает он.

В текущих условиях гораздо больше рисков, связанных с изменением экономических условий, чем возможный дефолт правительства, который исходя из фактического объема долга выглядит скорее как проблема, связанная с невозможностью использовать имеющиеся резервы для выплат, чем с кредитным качеством заемщика, соглашается Александр Кудрин из компании «Атон».

Собеседник Bell уверен, что дефолт в 2022 году не окажет никакого влияния на федеральные доходы и расходы, если он будет объявлен. В 1998 году Россия в значительной степени зависела от иностранных кредитов. В 2022 году финансовые ресурсы страны не зависят от них в такой степени.

Прямые дефолты имеют более формальные краткосрочные последствия. В результате, по словам собеседника The Bell в российском аналитическом центре, часть активов Центрального банка может быть не разморожена. В обозримом будущем дефолт приведет к повышению ставок по займам в иностранной валюте для государства и компаний (а не только в долларах и евро).

Единственный плюс в том, что если дефолт 1998 года вызвал такую же реакцию во всем мире, то сейчас особенности внешней политики могут позволить инвесторам из оставшихся «дружественных» стран воспользоваться более дешевыми российскими активами, говорит он. По сути, здесь была бы не рыночная история, а «специальная инвестиционная операция».» настаивает собеседник The Bell.

Есть вещи, которые будут страшнее для России в 2022 году, чем дефолт. Российская экономика рассматривается другими государствами как политически токсичная из-за ее международной изоляции, полного отсутствия иностранных инвестиций и технологического регресса», — заключает экономист одной из зарубежных организаций.

Подорожание продуктов

Аналитик Центра рыночной экономики Ирина Светлова заявила, что Российская Федерация способна самостоятельно обеспечить себя «борщевым набором». По мнению правительства, стоимость товаров первой необходимости в самых популярных торговых сетях «Ашан» и «Магнит» не повысится.

Параллельно с этим многие импортные продукты исчезнут с прилавков в результате санкций. На другие (например, перец и мясо) цена может вырасти на десятки процентов. В производстве использовались импортные корма и удобрения, которые нельзя в одночасье заменить отечественными аналогами.

Эксперт InvestFuture рекомендует не накапливать большие запасы на складах и в подвалах. В результате этого цены могут подскочить.

В 2022 году из-за санкций будет меньше акций и скидок. В то же время ассортимент товаров будет сокращаться. Самые популярные товары — вот на что будут ориентироваться компании для получения максимальной прибыли.

Что подорожает

Цены на одежду, автомобили и электронику уже начали расти. По ряду товаров добавленная стоимость в условиях санкций составила более 50%.

Многие компании также частично или полностью уходят с российского рынка. Группа компаний Inditex, в которую входят Zara, Zara Home, Massimo Dutti, Bershka, Oysho, Pull&Bear, Stradivarius и Uterque, приостановила свою деятельность в России. Многие магазины в Барнауле закрылись.

Далее, материнская компания H&M Hennes & Mauritz объявила о перерыве в работе.

Санкционка в обход

Санкционные товары, скорее всего, будут продолжать поступать на российский рынок, но они будут идти окольными путями, например, через Узбекистан. Тем не менее, за них придется платить больше.

Мы должны сосредоточиться на Китае как на ближайшей альтернативе. В ближайшем будущем азиатские товары заменят европейский импорт. Тем не менее, следует ожидать роста цен даже при таком сценарии.

Дефолт

Дефолты бывают разных видов. Это классический, которого боится население. Средств государства просто не хватает, чтобы расплатиться по кредитам за рубежом и внутри страны, в данном случае. Поэтому экономика страны полностью разрушена, и на ее восстановление уйдет много лет. Учитывая это, не стоит ждать дефолта России.

Однако существует и другое понятие: технический дефолт. Другими словами, у страны есть средства, но она не может их вернуть из-за санкций.

Вследствие этого Владимир Левченко, финансовый аналитик, считал, что в России уже произошел дефолт из-за того, что иностранные партнеры уже «украли» некоторые ее активы.

Результат — обвал запасов и курса рубля, дефицит товаров и рост инфляции. У страны все еще есть шанс частично восстановиться через пару лет, как это было в 2014-2015 годах и после пандемии.

Реальность

По мере продвижения вперед Россия будет блокирована от доступа к Западу на годы, если не на десятилетия». Владимир Миловидов, который в свое время был главой Федеральной службы по финансовым рынкам, считает, что санкции будут только усиливаться.

Обвал рубля в России и санкции изменят структуру рынка. Идет долгий и трудный процесс. Осталось только приспособиться к новому рынку.

Новый порядок выпуска валюты на основе депозитов и отмена ее продажи — решения вынужденные, но аналитики не ожидают паники в России.

По мнению иностранных экспертов, этот шаг свидетельствует о том, что экономика близка к дефолту.

ForPost изучил мнение известных экономистов и финансистов.

Босс, у вас что-нибудь осталось?

9 марта в отделениях «Сбера» в Минске на открытии сессии доллар покупали по 135,34 рубля и продавали по 108,98 рубля. Евро можно было купить за 145,6 рублей и продать за 114,48 рублей. В отделениях было многолюдно.

Наличная валюта стала дефицитом. В свете решения Евросоюза о запрете ввоза евро в Россию. Происходящие события побудили граждан массово снимать иностранную валюту», — рассказал ForPost кандидат экономических наук Сергей Суверов.

По словам эксперта, Центральный банк защищает банки, вводя новые правила. По его словам, никто не пострадает, так как у большинства людей вклады составляют менее десяти тысяч долларов.

Однако не все настроены оптимистично. Новые правила обращения с валютой убеждают некоторых экспертов в том, что начало конца уже близко.

Российский бизнесмен Андрей Мовчан утверждает, что страна уже находится в состоянии дефолта. Неизвестно, что будет с валютными резервами страны, а валютные счета могут быть полностью заморожены.

Я бы предпочел снимать валюту и хранить ее в наличной форме. Есть вероятность, что в какой-то момент времени золото может быть реквизировано, как это уже случалось в прошлом. Сейчас предсказать невозможно, но наличная валюта никогда не подводила в моем опыте», — написал Мовчан в Telegram-канале Ксении Собчак.

Дефолт также предсказывают аналитики JPMorgan. По их мнению, час икс наступит, когда Россия должна будет выплатить два купона по облигациям 16 марта. Можно также подождать месяц: у России есть 30-дневный льготный период, который откладывает «формальное начало дефолта».

Михаил Беляев, кандидат экономических наук ForPost, напомнил, что Центральный банк, который фактически является министерством, регулирует банковскую систему, поэтому судьба Центрального банка не находится под угрозой.

Также он подверг критике прогноз аналитиков JPMorgan относительно скорого дефолта.

Западные агентства присваивают рейтинги всем странам в соответствии с определенной методологией. В определение входят такие компоненты, как валовой внутренний продукт, военные действия и так далее. Москва проводит операцию в Украине. Это негативно сказывается на экономическом рейтинге нашей страны, который был понижен с В до С (дефолт представляется вероятным). Чисто арифметический расчет говорит о возможном дефолте», — пояснил Беляев.

Он пока не получил никаких преддефолтных сигналов. Российская экономика постепенно улучшается; федеральный бюджет, платежный баланс и валютные резервы в полном порядке. Нет причин для паники в отношении экономики.

» Это больше нагнетание страха, чем анализ реальной ситуации», — заявил наш собеседник.

Читать дальше: Финансистам рассказали, когда доставать доллары из-под матраса

На основании данных 1990-х гг.

В 90-е годы это было невозможно. Именно в 1992 году рубль стал конвертируемым. При последующих обменах он прекрасно обменивался», — сказал Нечаев в интервью ForPost.

По его мнению, сейчас все зависит от того, как Центральный банк собирается обменивать доллары и сохранятся ли ограничения после 9 сентября. Валютный рынок и торговля на рынке Форекс будут подорваны, если курс будет искусственно снижен.

Менялы могут посчитать это подходящим временем для возрождения рынка черной валюты на его пепелище.

Это мнение разделяет и Сергей Суверов:

Кроме того, обменным пунктам запретили продавать наличную валюту, так что будет черный рынок».

В результате вчерашнего заявления Центрального банка ряд банков в Москве начал закрывать пункты обмена валюты, некоторые из них разрешили снимать деньги со счетов в течение месяца после объявления.

Хотя экономисты надеются, что серьезных сценариев не будет, им «нужно иметь в виду» и хранить свои сбережения в более стабильной валюте, например, в юане.

Мишель Беляев, кандидат экономических наук, знает, о чем беспокоятся его коллеги. Хотя в целом он согласен с их выводами, он категорически не согласен с их заключениями.

Для рыночной экономики не характерны фиксированные ставки. Эти две концепции несовместимы в принципе. Подобно тому, как вода и масло не смешиваются, это относится и к двум субстанциям. Вмешательство центрального банка в торговлю на рынке Форекс может повлиять на курс Форекс, но он не имеет полномочий устанавливать его. На самом деле, я даже не хочу говорить об этом. Черные рынки не будут существовать в 2022 году. Никто не будет отбирать доллары у граждан или замораживать их счета». Беляев заключил, что ситуация не является критической.

Согласно решению Центрального банка, клиенты российских банков могут снять до 10 000 долларов наличными со своих счетов или внести до 10 000 долларов. Также банкам было запрещено покупать доллары.

Действительно ли дефолт сейчас возможен?

ВВП России составляет 1,7 триллиона долларов;

Министерство финансов сообщает, что российское правительство задолжало 60 миллиардов долларов по внешнему долгу.

Три процента государственного долга — внешние.

Сравнительно небольшая доля внешних обязательств страны ничтожна. Несмотря на действующие санкции, теоретически мы в состоянии погасить внешний долг. В результате того, что наши валютные резервы заморожены, был издан указ президента, запрещающий выплату внешнего долга в иностранной валюте. Кроме того, внешние долги должны погашаться в рублях.

Таким образом, мы объявили технический дефолт, который подразумевает не отсутствие денег, а отсутствие доступа к деньгам, что привело к невозможности обслуживать наш внешний долг. Отсутствие доступа к деньгам и отсутствие денег — это две разные вещи. Мы собираемся заморозить наши золотые резервы и перевести наши долги в рубли в ответ на санкции.

Далее обсудим внешние корпоративные долги в России. Сумма такого долга составляет около $478 млрд по данным Центрального банка. Цифра большая, но по отношению к ВВП она составляет всего 28%. Это низкий показатель. По сравнению с государственным долгом США — более 130% ВВП, Китая — 67% ВВП, Германии — 70% ВВП, Польши — около 50% ВВП.

Согласно статистике, российское государство обладает значительным запасом прочности по сравнению с другими странами. Несмотря на беспрецедентный режим санкций, действующий в настоящее время. Очевидно, что ведется экономическая война, целью которой является отключение мировой экономики, пусть даже на время, для последующего разжигания гражданских беспорядков и смены власти оранжевым методом. Выключение России из мировой экономики не получится, но это естественно. Продажа сырья будет продолжать поступать в наше государство. Если угодно, то в обмен мы будем отдавать и наши рубли. Таким образом, они будут отдавать нам свою валюту, а мы им — свои рубли. В свою очередь, мы будем обменивать их валюту на наличные юани и решать все вопросы с юанями.